复盘：二十年内家电超额收益显著+涨幅排名居前的年份集中于四段，07~09/12~13/16~17/19。前三段核心为业绩贡献，第四段核心为估值贡献。
结论：
①板块超额收益长期存在，核心是业绩贡献：近十年除个别年均增长超10％；单看估值：近十年家电估值中枢下行波动收窄，PE10~20倍之间稳定。
②板块杀跌及跑输年份，业绩预期扭转+估值助推（最大下行30~40％），故家电超额收益的核心聚焦于业绩预期。
③领涨个股长期指向龙头白马：近十/五/三年龙头年化业绩>板块年化且幅度拉大（业绩集中度提升），龙头股价涨幅>业绩涨幅（龙头估值中枢提升）。
行业：2021存业绩、估值双击可能。
业绩端，价格战止息-拉动业绩预期-拉动超额收益；
估值端，长期抬升空间取决ROE持续性（看点治理分红优化）、短期边际资金（外资推动/业绩反转）
标的：美的（成熟之外成长持续）、格力（空调最优β标的）、海尔（预期差仍大的白电龙头）。
风险提示：原材料价格上行、海外表现不及预期、行业复苏不及预期
