强力新材(300429):该公司是国内少数从事光刻胶专用化学品的研发、生产和销售的企业之一,技术和产品已经覆盖了 PCB 干膜光刻胶、LCD 光刻胶、半导体光刻胶等主要光刻胶种类中的关键原材料品种,是全球光刻胶产业链中重要一环。该公司深耕光刻胶专用化学品领域,其光刻胶专用化学品占据产业链上游价值关键,光刻胶专用化学品技术含量高且处于PCB、面板和半导体产业的上游,其质量直接影响下游产品的质量。市场规模增长显著。
PSPI、电镀液是Chiplet 封装核心材料:Chiplet 技术是延续摩尔定律的重要选择之一,市场规模增长迅速。在Chiplet 的封装结构中,光敏聚酰亚胺(PSPI)和电镀液是微凸点、中介层和TSV 实现信号从芯片到载板间的传递的核心材料。PSPI 是中介层里金属布线层的重要介电材料。国产化配套需求迫切,先进封装用电镀液市场提升空间大。
盈利预测:预测该公司 2023-2025 年收入分别为 9.27、15.2、20.97 亿元,净利润分别为 0.2 亿、1.5 亿、2 亿元,当前股价对应 PE 分别为269.50/35.90/26.90 倍。先进封装需要用到光敏性聚酰亚胺(PSPI),该公司光刻胶材料产品有望进入先进封装领域,为公司业绩赋能,给予“买入”投资评级。
风险提示:行业竞争加剧的风险;新产品新技术研发的风险;公司规模扩张引起的管理风险;产品进入封装领域进展不及预期。