上周（10月26日-10月30日）上证综指下跌1.63%、申万家用电器指数上涨2.39%，家用电器指数跑赢上证综指4.03pct，家用电器行业涨幅前3名分别为：冰箱+8.88%、家电零部件+4.48%，空调+2.17%。空调：消费者对健康型空调偏好凸显，空调行业受益强者恒强的马太效应，在新能效标准推动下，拥有雄厚研发能力的龙头在高端、健康化产品升级中继续巩固优势，头部集中趋势持续。冰箱：海外市场需求井喷，供应阶段性不足，制造需求进一步向我国集中，短期大量订单积累引发期货市场原材料不足，价格上涨持续，关注冰箱厂商业绩的边际改善。彩电：激光电视需求旺盛，向普通家庭的渗透率加速提升，传统厂商加码激光、8K等核心显像技术研发，引领行业向高质量方向发展。小家电：疫情下宅经济+健康意识刺激各品类小家电快速增长，海外订单转移明显，出口端出现爆单情况。鉴于国内家电供应能力基本恢复，冰箱、小家电等海外订单转移需求旺盛，建议关注技术实力过硬，海内外市场布局完整，线上线下渠道融合成熟的家电龙头。此外，今冬“拉尼娜”现象大概率出现，寒冬利好电火锅、取暖器等小家电需求，建议关注由此带来的短期投资机会。

投资要点：

国庆后空调市场回落，消费者行为变化浮现。在前有国庆热销，后有双十一预售的情况下，空调市场在第42周的零售额环比下跌83.2%，零售量环比下跌80.9%，市场均价下滑11.9%。消费者行为出现以下变化：1）更爱高能效大匹数；2）高端空调热销；3）追求健康产品。

外销爆发叠加成本压力，冰箱涨价持续。多家冰箱企业从10月1日开始上调价格，调价幅度约等于原材料涨幅。海外市场冰箱和冷柜的需求出现井喷，但由于阶段性供应不足，制造需求进一步向我国集中，短期大量订单积累引发期货市场原材料不足，价格大幅度上涨。

彩电加速回归家庭中心位，激光电视增长潜力大。今年来以来，彩电市场整体处于下行趋势，2020年上半年中国彩电市场零售量2089万台，同比下降9.1%，零售额516亿元，同比下降22.2%，激光电视销量成为行业唯一正增长品类，在一、二、三、四线城市的增长幅度分别为：31.09%、42.39%、37.34%、52.64%，保持快速增长的同时向普通消费者家庭渗透。

    小家电出口爆单，企业用工存在缺口。疫情期间居家生活明显提高了家电的使用频率，小家电产品的海外需求明显增长，今年上半年，我国电炒锅、面包机、榨汁机等出口分别增长62.9%、34.7%、12.1%。小家电企业的订单仍在快速增长，为企业带来了用工短缺的问题。